金融危机下光伏行业分析：冬天来了 春天还远吗?

全球光伏市场需求将持续增长。2008年实施的“强制光伏上网定价”政策刺激德国光伏市场的快速发展；2009年日本将重返太阳能补助计划，使日本光伏市场出现温和增长；积极的光伏政策和奥巴马的新能源目标是美国成为未来成长潜力最大的光伏市场；西班牙在补贴上限定为500MW后，光伏市场或将出现需求萎缩；韩国、法国和希腊等新兴光伏市场也有可观的增长潜力。

　　光伏市场供给压力渐现。在供给侧，整个产业链（从硅片到光伏组件）的产能和产量不断扩张；在需求侧，虽然未来每年有30%-40%的增长速度，但补助力度的下降、政策的不确定性、进入资金的减弱等等，使供过于求日趋明朗。

　　此轮金融危机影响下，光伏企业的寒冬已然降临。短期内部分生产商将面临需求下降、利润率下降、资金短缺甚至被洗牌的命运。规模较小、缺乏现金流的企业将遭遇洗牌，但规模较大，有较充裕现金流的企业来说，在这次整合中可提高市场份额。

　　随着多晶硅等上游材料价格的回归，光伏发电的成本和传统发电成本之间差距进一步缩小；光伏组件等价格的下降也将有利于光伏发电成本的降低。各环节成本的有效下降，特别是带来终端光伏发电成本的降低，最终能实现与常规电力成本的竞争，这对于整个光伏行业来说，才是真正的春天。

　　我们依然看好拥有完整产业链、技术实力雄厚的光伏企业。上游多晶硅材料逐步进入产能释放期，随着供求关系的反转，多晶硅暴利时代已经结束，对于积极扩大多晶硅产能的企业而言面临毛利率下降困境，对于拥有完整产业链的光伏企业而言，则可以在产业链中转移成本和利润，顺利度过寒冬。