事件

根据媒体报道，国家发改委近日下发了一则与陆上风电、光伏发电标杆上网电价政策变动有关的讨论稿。要点如下：

1.  陆上风电和光伏标杆上网电价将从2016年开始逐年下调，陆上风电上网电价5年复合增速-4.5%~-3.5%，光伏标杆上网电价为-4.4%~-2.1%。

2.  从原则上讲上网电价将保持20年。但如果在此期间运营成本显著削减，发改委或对电价进行相应调整。

3.  新政策从2016年1月1日起生效。

评论

光伏：光伏上网电价下调在我们的预期之中，因为自2013年底以来就没有进行过调整，而模组价格自2014年1月起下降了17%。但我们预计生效日最早在2016年6月，很有可能推迟到2016年12月（由于较高的限电率以及补贴支付推延）。此外，美国对光伏发电的投资税减免（ITC）政策将在2016年底到期。因此我们预计全球需求将在2016  年强势反弹。

风电：短期内I~III  类资源区上网电价下调概率较低，因为根据发改委目前政策，从2016年1月1日起I~III  类资源区风电价格将下调3~4%。此外，我们认为IV  类资源区可能出现下调，但我们认为最早的调整日期是2016年6月30日。考虑到2015  年的抢装后运营商的融资情况和项目储备，即使V  类资源区电价确认下调，风电订单潮效应也会十分有限。