15年1-8月,我国新入网风电装机容量同比增长27.4%至12.3吉瓦,其中64%位于无弃风地区,占比高于2014年的53%。但是,利用小时数同比小幅下降1.5%,主要是因为2014年存在弃风问题的地区大量新机组上线导致弃风量上升。在我们年初的报告《利用率和装机容量恢复增长》中,我们已指出了新发电机组将更多安装于非限电地区这一趋势以及对于利用小时数的担忧。鉴于事实符合我们的预期,我们再次重申更看好风机制造商的观点。金风科技(2208.HK/港币13.80,买入)依然是我们在行业内的首选。我们预计公司将持续受益于强劲的风电装机容量需求,且未来几年市场份额有望进一步扩大。

装机容量拉动风电发电量增长。14年8月风电发电量同比增长23.4%至11.2太瓦时,15年1-8月发电量同比增长23.5%至121.6太瓦时。虽然利用时间小幅下滑,但总装机容量的28.8%的同比增长带动了发电量上升。

风电总装机容量同比大幅增长28.8%。15年1-8月,共有12.3吉瓦的新风电机组入网(同比增长27.4%),其中8月新增装机容量1.6吉瓦。新增机组主要分布于宁夏(1.5吉瓦)、山西(1.4吉瓦)、新疆(1.2吉瓦)、内蒙古(1.1吉瓦)和云南(1.0吉瓦)。虽然我们看到很多运营商赶在15年12月31日电费降价前在弃风地区大规模兴建产能,但实际上更多新建机组已如我们早前预期一样逐步转移至非限电问题的地区,于15年1-8月占到了总装机容量的64%,超过了上年同期的53%。因此,我们依然认为市场对于2016年风电装机容量需求大幅下滑的担忧不足为虑。我们维持看好风机制造商。

风电利用小时数低迷。2015年8月,我国风电利用小时数下滑了7.4%至99小时,1-8月利用小时数小幅下滑了1.5%至1206小时。东南和中部部分地区的利用小时数有了愈10%的强劲反弹,但被一些其他省份的超过10%的利用小时数大幅下降所抵消了[甘肃(-24%)、新疆(-16%)、贵州(-15%)和江苏(-10%)]。我们认为利用小时数的下滑主要由于甘肃和新疆等省的弃风量增加和季节性效应。